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緊平衡遇上供應(yīng)擾動(dòng)，碳酸鋰后市又將如何演繹？

更新時(shí)間：2026-02-26 17:17來(lái)源：中金網(wǎng) 　 瀏覽次數(shù)：157 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

自2026年2月以來(lái)，碳酸鋰價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈，主力合約從12.5萬(wàn)元/噸附近一路攀升，今日開(kāi)盤(pán)跳漲，最高上探18.77萬(wàn)元一線，逼近前期高點(diǎn)。本輪上漲并非孤立事件，而是多重因素共振下的結(jié)果。下游需求淡季不淡，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，為碳酸鋰提供基本面支撐。同時(shí)，節(jié)日期間海外宏觀環(huán)境亦有所改善，美國(guó)最高法院裁定IEEPA部分關(guān)稅條款違法，提振全球風(fēng)險(xiǎn)偏好。然而，真正點(diǎn)燃本輪行情的關(guān)鍵催化劑，是節(jié)后市場(chǎng)流傳的津巴布韋鋰礦供應(yīng)或?qū)⑹芟薜南?，資金在低庫(kù)存、高需求預(yù)期和政策不確定性三重加持下涌入多頭陣營(yíng)，推動(dòng)碳酸鋰價(jià)格持續(xù)走高。昨日消息落地，津巴布韋官方正式宣布暫停鋰精礦出口，措辭之嚴(yán)厲、執(zhí)行之果斷超出此前市場(chǎng)傳聞，進(jìn)一步強(qiáng)化了供應(yīng)收緊預(yù)期，但由于利好落地，今日盤(pán)面呈現(xiàn)高開(kāi)回落態(tài)勢(shì)。

　　
　　一、津巴布韋出口禁令 供應(yīng)擾動(dòng)再度來(lái)襲
　　
　　2月25日，津巴布韋礦業(yè)部宣布立即暫停所有未加工礦產(chǎn)及鋰精礦的出口，涵蓋在途貨物，且無(wú)明確恢復(fù)時(shí)間表。未來(lái)僅持有效采礦權(quán)及獲批選礦廠的礦業(yè)公司具備出口資格，禁止代理及第三方貿(mào)易商出口，硫酸鋰產(chǎn)品目前允許出口。這一政策是津巴布韋繼2022年原礦出口禁令、2023年將鋰列入戰(zhàn)略資源并征收出口稅、2025年宣布2027年起禁止鋰精礦出口以來(lái)的政策加碼。津巴布韋作為全球第四大鋰生產(chǎn)國(guó)、非洲最大硬巖鋰資源國(guó)，其地位不容小覷，基于2026年產(chǎn)量預(yù)測(cè)，津巴布韋約占全球鋰供給10%。2025年占中國(guó)鋰礦進(jìn)口比例的15.5%，對(duì)應(yīng)碳酸鋰供應(yīng)為13.4萬(wàn)噸LCE。折算當(dāng)年全球碳酸鋰供應(yīng)占比為7.9%。
　　
　　津巴布韋此次政策的核心意圖在于打擊非法出口、規(guī)范采礦經(jīng)營(yíng)行為，并通過(guò)強(qiáng)制本地化加工推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值留存。推動(dòng)鋰精礦進(jìn)一步加工為硫酸鋰等更高價(jià)值的產(chǎn)品，擺脫原料出口國(guó)身份，實(shí)質(zhì)上是倒逼礦企在當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)冶煉產(chǎn)能?？紤]到硫酸鋰產(chǎn)線建設(shè)周期通常需要一年以上，且目前僅華友鈷業(yè)具備實(shí)際產(chǎn)能，中礦資源尚在規(guī)劃階段，其余企業(yè)進(jìn)度滯后，若政策嚴(yán)格執(zhí)行，2027年全面禁止精礦出口的落地概率顯著提升，津巴布韋供給存在中期下修風(fēng)險(xiǎn)。短期來(lái)看，合規(guī)企業(yè)可通過(guò)提交投資計(jì)劃、繳納保證金等方式爭(zhēng)取出口許可恢復(fù)，但政策執(zhí)行初期窗口期不明，運(yùn)輸在途貨物亦無(wú)豁免，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)津巴布韋精礦出口將實(shí)質(zhì)性停滯，對(duì)國(guó)內(nèi)冶煉廠原料供應(yīng)形成剛性沖擊。
　　
　　鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)為了保障連續(xù)生產(chǎn)并優(yōu)化成本，通常會(huì)結(jié)合物流周期，提前建立較為充裕的鋰礦原料庫(kù)存。據(jù)Mysteel調(diào)研，1月17家外采礦鋰鹽廠鋰礦庫(kù)存為57.4萬(wàn)噸，樣本企業(yè)平均庫(kù)存天數(shù)為47天，鋰鹽企業(yè)基本代工訂單及自身備庫(kù)已經(jīng)至2026年4月中下旬。對(duì)于津巴海運(yùn)2個(gè)月的平均船期來(lái)說(shuō)，綜合其鋰礦庫(kù)存情況來(lái)看，會(huì)在5月開(kāi)始對(duì)碳酸鋰的產(chǎn)量供應(yīng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性影響。
　　
　　值得注意的是，津巴布韋此舉并非孤立事件，而是全球資源民族主義浪潮的縮影——?jiǎng)偣ń穑┫拗柒挸隹凇⒂∧崾站o鎳礦配額、納米比亞要求本地加工等趨勢(shì)表明，資源國(guó)正系統(tǒng)性推動(dòng)從“原料輸出”向“價(jià)值鏈掌控”轉(zhuǎn)型。這不僅是一次短期供應(yīng)擾動(dòng)，更是對(duì)海外資源依賴模式的長(zhǎng)期警示。
　　
　　二、供應(yīng)端多重約束疊加，需求端旺季即將啟動(dòng)
　　
　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)碳酸鋰市場(chǎng)供需呈現(xiàn)“供應(yīng)彈性弱、需求韌性足”的鮮明特征。供應(yīng)方面，除津巴布韋事件外，國(guó)內(nèi)鋰資源開(kāi)發(fā)亦面臨持續(xù)制約。江西鋰云母主產(chǎn)區(qū)受環(huán)保督查趨嚴(yán)及采礦權(quán)證換發(fā)延遲影響，產(chǎn)能提升受限。2月鋰資源供應(yīng)端出現(xiàn)季節(jié)性收縮，部分鋰輝石提鋰產(chǎn)線進(jìn)入檢修期，北方鹽湖也因冬季氣候因素減產(chǎn)。盡管個(gè)別企業(yè)仍在推進(jìn)產(chǎn)能爬坡或保持較高負(fù)荷運(yùn)行，但整體產(chǎn)量仍呈下行趨勢(shì)。后續(xù)隨著檢修結(jié)束，供應(yīng)將有所恢復(fù)，但需警惕原料供應(yīng)問(wèn)題。需求端則展現(xiàn)出強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，3–4月歷來(lái)是電池行業(yè)傳統(tǒng)排產(chǎn)旺季，節(jié)后下游正極材料廠和電池廠陸續(xù)復(fù)工，訂單飽滿。儲(chǔ)能領(lǐng)域成為最大亮點(diǎn)，此外，電池產(chǎn)品因出口退坡政策臨近而催生明顯的“搶出口”備貨行為。更值得關(guān)注的是，AI算力基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)張對(duì)高端鋰電需求形成結(jié)構(gòu)性支撐，數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器集群對(duì)高能量密度、長(zhǎng)循環(huán)壽命電池的需求持續(xù)增長(zhǎng)。綜合來(lái)看，盡管市場(chǎng)對(duì)動(dòng)力電池增速放緩存在擔(dān)憂，但該趨勢(shì)尚未傳導(dǎo)至實(shí)際排產(chǎn)與采購(gòu)行為，當(dāng)前需求端展現(xiàn)出超預(yù)期的韌性與多樣性，與供應(yīng)端的剛性約束形成鮮明對(duì)比，構(gòu)成價(jià)格上行的核心基本面支撐。
　　
　　三、產(chǎn)業(yè)鏈低庫(kù)存強(qiáng)化價(jià)格彈性
　　
　　當(dāng)前碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存處于歷史低位，為價(jià)格上漲提供了極強(qiáng)的放大器效應(yīng)。截至2026年2月中旬，社會(huì)總庫(kù)存約為10.5萬(wàn)噸，其中鋰鹽廠庫(kù)存不足2萬(wàn)噸，正極材料廠庫(kù)存約4.3萬(wàn)噸，其余為貿(mào)易商持有。這一水平處于近一年半相對(duì)低位，尤其值得注意的是，在傳統(tǒng)淡季期間并未出現(xiàn)累庫(kù)，反而延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)，反映出終端實(shí)際消耗強(qiáng)于季節(jié)性預(yù)期。從結(jié)構(gòu)看，鋰鹽廠自身庫(kù)存極低，主要因其生產(chǎn)高度依賴外購(gòu)鋰精礦，而1月Mysteel調(diào)研顯示17家外采礦鋰鹽廠鋰礦庫(kù)存為57.4萬(wàn)噸，平均可支撐47天生產(chǎn)，訂單和原料已覆蓋至4月中下旬，因此無(wú)需大量囤積碳酸鋰成品。但這也意味著一旦原料供應(yīng)出現(xiàn)中斷，鹽廠將迅速耗盡原料庫(kù)存，被迫減產(chǎn)，從而直接傳導(dǎo)至碳酸鋰供應(yīng)端。材料廠庫(kù)存雖略高，但在3月排產(chǎn)高峰來(lái)臨之際，補(bǔ)庫(kù)需求迫切，難以形成有效緩沖。低庫(kù)存不僅削弱了市場(chǎng)的抗沖擊能力，更在情緒面放大了任何供給擾動(dòng)的影響。未來(lái)若下游補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏加快而供應(yīng)無(wú)法及時(shí)跟進(jìn)，庫(kù)存水平或進(jìn)一步下降。
　　　　

綜上所述，近期碳酸鋰上漲是海外供應(yīng)擾動(dòng)、國(guó)內(nèi)供應(yīng)約束、需求旺季啟動(dòng)與全鏈條低庫(kù)存共同作用的結(jié)果。短期價(jià)格有望偏強(qiáng)運(yùn)行，但需要警惕高價(jià)抑制需求與供應(yīng)擾動(dòng)緩和帶來(lái)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。中長(zhǎng)期則取決于海外政策演變、國(guó)內(nèi)資源開(kāi)發(fā)進(jìn)度及需求真實(shí)強(qiáng)度。