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錫價狂飆背后：投資熱錢洶涌，礦山開采卻亟需“冷”資本

更新時間：2025-12-19 09:09   來源：中金網(wǎng)   瀏覽次數(shù)：3371 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

外媒12月18日消息：2025年，錫成為倫敦金屬交易所最耀眼的明星，年內(nèi)漲幅41%，超越銅的33%。

　　這輪上漲由基金主導，投機者在LME錫合約上的多頭頭寸創(chuàng)下歷史紀錄。推動投資熱情的根本邏輯在于，錫已從傳統(tǒng)的“罐頭金屬”蛻變?yōu)殡娮有畔r代的關(guān)鍵材料，其供應卻長期面臨高風險和結(jié)構(gòu)性困境。

　　錫的供應危機四伏。全球礦山生產(chǎn)過度集中于印尼、緬甸佤邦、剛果（金）等高風險地區(qū)，非法采礦整治、武裝沖突、燃料短缺等問題時刻威脅著超過40%的全球產(chǎn)出。

　　與此同時，現(xiàn)有礦山老化、品位下降，冶煉廠產(chǎn)能利用率低下。國際錫業(yè)協(xié)會警告，若不增加投資，結(jié)構(gòu)性供應短缺將“不可避免”。

　　然而，市場的癥結(jié)在于資本錯配。投機資金瘋狂涌入期貨市場推高價格，但對實體礦山勘探開發(fā)的投資卻嚴重不足，年投資額僅1-1.5億美元，遠低于2.45億美元的需求。

　　全球大型礦業(yè)公司對錫興趣寥寥，約40%的產(chǎn)量仍來自手工采礦。當前，LME和上海期交所的庫存正在累積，表明實物并不立即短缺，過快上漲的行情可能面臨回調(diào)。

　　錫市場真正的挑戰(zhàn)，是如何將期貨市場的看漲情緒，轉(zhuǎn)化為對實體礦山項目的長期投資。在這一點實現(xiàn)之前，錫價將始終在高波動性與供應風險溢價中徘徊。